環球論壇｜美聯儲持續快速加息凸顯其經濟政策的不負責任

【美聯儲持續加息后，利率升至22年來最高水平】

美國聯邦儲備委員會7月26日宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到5.25%至5.5%之間，把利率推升到22年來的最高水平。這是美聯儲自2022年3月進入本輪加息周期以來的第11次加息，累計加息幅度達525個基點。

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美聯儲持續快速加息凸顯其經濟政策的不負責任

□ 中國現代國際關系研究院美國所 馬雪

截至目前，美聯儲已經連續十一次加息，將聯邦基準利率上調至5.25%-5.5%之間。與此同時，美聯儲還暗示將會進一步加息，預計年底基準利率將升值5.5%-5.75%之間。

美聯儲持續快速加息對美國經濟影響較小，但對全球經濟沖擊巨大，這種不對稱影響凸顯了美國經濟政策的不負責任。

美聯儲持續快速加息對美國經濟影響較小

從目前情況看，美聯儲緊縮性貨幣政策對美國國內經濟尚未造成顯著影響。7月27日，美國經濟分析局數據顯示，美國經濟二季度GDP增長2.4%，高于第一季度增長率2%，超過預期增長率1.8%。美聯儲不再預計經濟衰退，預測轉變為經濟“明顯放緩”。美聯儲主席鮑威爾認為，美聯儲能夠在美國經濟不出現真正顯著下滑的情況下降低通脹。美經濟學家分析，美聯儲已將加息仍可以讓美國經濟“軟著陸”的說法放到桌面上了。

第一，勞動力市場依然穩固。企業鑒于前期招聘困難，即使訂單開始減少也不愿解雇員工，正進行勞動力囤積。

第二，投資影響面不大。二季度美國經濟增長主要反映私人庫存投資回升和非住宅固定投資加速，商業投資增速為7.7%，較第一季度0.6%大幅增長。疫情期間，美國企業主要通過低利率對現有債務再融資，已將當年到期債務減少約27%，通過鎖定低利率，對加息敏感度降低。美國當前圍繞能源、基礎設施、自動化和國防的投資主要受政府驅動，受加息影響不大。美國聯邦政府對芯片和電動汽車制造的投資也抵消了部分緊縮貨幣政策對投資的抑制。

第三，消費仍具有韌性。美國二季度消費支出增長1.6%，家庭支出增長占GDP增長的近一半。服務業支出增長點主要是住房和公共事業、醫療保健、金融服務和保險以及交通服務；商品支出主要動力是娛樂用品、車輛以及汽油和其他能源商品。由于美國人超額儲蓄約有5000億美元，仍高于疫情前水平，加之工資增幅超過通脹，支撐了年內消費穩定支出。通脹緩解和勞動力市場強勁，讓美國消費者信心創近兩年新高。

第四，銀行動蕩暫時平息。3月，此前大幅快速加息導致部分銀行資產崩潰、接近倒閉，引發恐慌情緒，迫使美聯儲快速向金融市場注入資金，暫時未引發連鎖反應。但美聯儲繼續加息、近期大規模國債進入市場，銀行惜貸三種緊縮因素可能導致第二季度銀行財報不盡如人意，進而引發市場擔憂和動蕩的可能。

通脹數據降至3%，比之2022年6月9.1%的高點有明顯回落，但核心通脹仍高達4.5%，明顯高于美聯儲2%目標。從現在看，美國經濟仍然強勁，但通脹數據依然堅挺，這意味著美聯儲將斷定仍有空間、有必要繼續提升利率。

美聯儲持續快速加息對全球經濟沖擊巨大

全球貿易和金融系統是以美元為基礎的。這意味著美國貸款減少、借貸成本上升、股票和其他資產價格下降，美國金融環境收緊，可以迅速蔓延到其他經濟體。

自美國加息以來，美元漲幅達13.6%，對主要發達國家貨幣指數比2021年高9%，創20年來美元升值最高水平。美聯儲主席鮑威爾認為，知道加息會對其他國家造成影響，但他有權優先降低美國內通脹、保護國內就業。

一則美聯儲持續快速加息加劇全球通脹。美元升值導致美國貿易伙伴國家貨幣貶值，給進口物價帶來上漲壓力，從而加劇各國通脹。彼得森國際經濟研究所專家認為，美聯儲實施的是一種專家通貨不膨脹“以鄰為壑”的政策。

二則美聯儲持續快速加息加重發展中國家債務負擔。在此前寬松貨幣政策刺激下，全球政府、企業、家庭債務自2020年3月以來增加43萬億美元，相當于全球GDP的一半，僅新興市場國家就增加27%。美聯儲加息使以美元借款、支付能源及進口食品款項的國家面臨更嚴峻局面，相關國家和企業利息支付負擔隨之加重。

與此同時，美聯儲持續快速加息刺激新興市場資本外流，強勢美元吸引資金回流美國，地緣政治不確定性和經濟極端波動也導致資金尋求美元避風港。

三則美聯儲持續快速加息引發全球央行相繼加息，令全球經濟承壓。由于面臨貨幣貶值、通脹雙重壓力，許多經濟體被迫跟隨美聯儲加息。目前，全球經濟正處于艱難復蘇但尚未穩固階段，緊縮競賽或引發消耗戰，導致全球經濟減速。

歷史也證明，美聯儲政策轉變一直動搖世界經濟。在美聯儲繼續加息的背景下，全球經濟面臨的諸多風險值得警惕。

【環球論壇作者簡介】

馬雪，中國現代國際關系研究院美國所副研究員、經濟學博士，主要從事美國經濟和中美經貿關系研究，在《現代國際關系》《美國問題研究》等CSSCI期刊上發表學術論文多篇，在《瞭望》《環球》等報刊發表評論文章數篇。

【大眾日報環球論壇欄目簡介】

大眾日報國際新聞評論專欄《環球論壇》開欄于2007年5月19日。欄目主打熱點國際新聞解讀，著力在新聞的深度延伸上下功夫，靠獨家權威新穎的觀點和論證確鑿、鞭辟入里的深度分析影響讀者，告知讀者“新聞背后的新聞”。