五一未至，部分文旅股先“泄氣”，旅企倚仗索道業務連沖主板IPO，注冊制下命運幾何？

本報（chinatimes.net.cn）記者董紅艷 李貝貝 北京報道

“五一”假期未至，文旅市場已經熱情高漲。4月22日，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司（簡稱“青都旅游”）在接受《華夏時報》記者采訪時表示，今年以來，旅游市場出現“井噴式”報復性消費，恢復態勢迅猛，已恢復至2019年同期水平。

隨著行業的復蘇，青都旅游、鄂旅股份等多家文旅企業“趁熱”向主板IPO發起沖擊。不過通過招股書，記者了解到，目前青都旅游和鄂旅股份的業務均以索道、觀光車業務為主，結構相對單一，多年來的業績狀態也不甚穩定，在全面推行注冊制的背景下，兩家企業的IPO過審面臨一定的壓力。

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記者還注意到，“五一”假期前夕，資本市場上部分文旅股卻顯現出“泄氣”的跡象，西域旅游前期震蕩后在4月24日出現跌停；前期漲勢喜人的曲江文旅，也在4月20日下跌9.05%，4月27日盤中跌幅達到5%，總體漲幅出現回落。

文旅消費火爆，旅企接連沖擊IPO

全國文旅市場正在逐步恢復的過程中。據文旅部數據顯示，今年春節假期國內旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復至2019年同期的88.6%。而記者注意到，春節以后，文旅消費持續升溫，洛陽、甘孜、淄博、濰坊等城市“你追我趕”紛紛“出圈”打造出屬于自己的文旅IP?！白筒尽钡腎P讓淄博的城市名片被打出，一躍成為三、四線最熱城市。

資本市場上，近期文旅板塊出現較大幅度提振，記者注意到，曲江文旅幾度漲停，截至4月25日，近一月漲幅37.45%，祥源文旅和西安旅游的漲幅靠前，近一月漲幅分別為18.11%和15.48%。

對于即將到來的“五一”假期，文旅部公開表示，“五一”假期預訂高峰已經提前到來，預計今年“五一”民眾出游需求將強勁釋放。4月11日，同程旅行發布預測數據稱，今年“五一”出行的云南、海南、四川等長線游目的地訂單量環比增長超過15倍。

對此，IPG中國首席經濟學家柏文喜對《華夏時報》記者表示，“五一”旅游市場的火爆與快速復蘇，對旅游相關上市公司而言，無論對業務恢復，還是業績改善都是十分利好的，也能夠帶動旅游周邊服務產業和消費市場的全面恢復。

依托青城山—都江堰景區資源的青都旅游告訴記者，2022年為旅游市場寒冬，國內大部分景區皆面臨前所未有的壓力和挑戰；今年以來，旅游市場出現“井噴式”報復性消費，恢復態勢迅猛，部分地區已恢復至2019年同期水平。

在此背景下，青都旅游和鄂旅股份等旅企紛紛向主板IPO發起了沖擊。記者注意到，全面注冊制實施以后，鄂旅股份和青都旅游的IPO申請從證監會平臺分別平移到了深交所和上交所，均在3月初得到受理。不過，截至目前，兩家企業的IPO申請均為中止狀態，IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交。

實際上，青都旅游和鄂旅股份對IPO謀劃已久，并非在近期才開始采取行動。據悉，青都旅游和鄂旅股份早在2021年就已經提交過IPO申請。一直以來，旅企IPO都不是“一蹴而就”的。記者注意到，近年來已經有云臺山旅游、廬山旅游、天柱山旅游等多家旅企申請IPO上市，但是目前都尚未能成功。已經成功上市的旅企也是經歷了漫長的IPO歷程，其中新疆旅游歷經了長達15年的時間。

單憑索道，注冊制下命運幾何？

時至今日，青都旅游和鄂旅股份IPO已然面臨著“全面注冊制”的新環境。新環境下旅企IPO更加容易還是更難？記者了解到，全面注冊制下，各大上市板塊的定位已發生了一些調整，其中主板要求更加突出“大盤藍籌”特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。

主板“身強體壯”的“招聘”要求，可能將給相對“瘦弱”的青都旅游和鄂旅股份IPO帶來挑戰。招股書顯示，受疫情等因素的影響，2022年上半年青都旅游業績下滑到0.16 億元，不足去年全年的3成；2022年鄂旅股份的營收僅為0.78億元，凈利潤為0.13億元，分別下滑24.96%和68.03%。知名財稅審計專家、江蘇四維咨詢集團首席咨詢師劉志耕告訴《華夏時報》記者，文旅行業多為輕資產運營，相關企業的資產、資金規模往往很小，員工不多，經營的風險較大，對外投資的能力也較弱。

對于新環境下的旅企IPO，全聯并購公會信用管理委員會專家安光勇在接受《華夏時報》記者采訪時表示，注冊制改革將取消IPO審核制度，而是通過信息披露和市場自律來保障投資者利益。同時，注冊制改革將通過市場交易來決定企業上市的時間和價格。這些要求旅游企業在上市前需要做好充分的信息披露和風險提示工作，也要求文旅企業需要把握市場機遇，提高自身競爭力和盈利能力。

不過，財經評論員張雪峰對《華夏時報》記者表示，文旅企業的業務結構比較單一，多為索道纜車業務為主。招股書顯示，青都旅游和鄂旅股份的主營業務也均為索道和觀光車業務為主，其中2019—2021年以來的索道經營收入在總收入中的占比都超過60%。

索道業務占比如此之高是因為索道業務是一項“躺贏”的業務。招股書顯示，2019—2021年青都旅游和鄂旅股份的索道業務毛利率大多數情況都接近70%。對此，張雪峰分析指出，相比于其他文旅項目，索道、纜車的投資成本較低，建設周期也相對較短，更容易獲得資金支持；索道纜車的運營成本相對較低，而且每年都有一定的客流量，收益也相對穩定。

不過，記者注意到，部分依賴索道經營的旅企已經開始張羅轉型，其中近年來三特索道開始致力于打造“生態主題樂園”。張雪峰指出，隨著旅游市場的競爭加劇，單一的索道纜車業務已經不能滿足消費者的需求，文旅企業需要不斷創新，拓展業務范圍，提供更多元化的旅游產品，才能更好地適應市場需求，實現可持續發展。

如此行情之下，鄂旅股份似乎還是選擇“一條道走到黑”。招股書顯示，鄂旅股份IPO所募近4億元的資金分別用于恩施大峽谷女兒湖景區客運索道建設項目以及恩施清江紅花峽客運索道建設項目。

而為了擺脫束縛，青都旅游將目光投向了演藝業務。招股書顯示，青都旅游本次IPO所募資金共計3.46億元，其中2.2億元將投入“悟道青城”文化演藝綜合項目建設。青都旅游向《華夏時報》記者表示，目前青都旅游正依托青都景區積極拓展新旅游項目，力求多元化發展?！拔虻狼喑恰蔽幕菟嚲C合項目是青都旅游打破主營業務單一、拓展業務布局的戰略項目，該項目將集室內演藝、配套多媒體互動游樂、商業休閑配套等功能為一體。

事實上，青都旅游已經有過其他業務條線的嘗試。招股書顯示，2016 年，青都旅游通過無償劃轉方式取得都旅集團持有的水鄉人家酒店、白果巷商業街資產、興堰麗景酒店等資產后，通過對外出租方式進行運營。不過，受物業資產拖累，2020年青都旅游的毛利率一度下滑到60%以下，為52.83%，因此2019—2020年“習慣”了高毛利率的青都旅游又逐步物業資產剝離了出去。

文旅市場能否得到徹底恢復？青都旅游和鄂旅股份能否“借力上青云”？記者注意到，“五一”假期尚未開啟，資本市場上部分文旅股已經顯現出“泄氣”的跡象，西域旅游前期震蕩后在4月24日出現跌停。而柏文喜指出，“五一”旅游市場的火爆是傳統的假期現象，也是出游活動被疫情壓抑幾年后的一次集中釋放，但是目前人們的收入預期不佳對出游有著明顯影響，“五一”旅游市場的火爆確實意味著旅游業復蘇的到來，但實際距離全面復蘇、超越疫情之前的狀態可能還有一定差距。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧