道明證券：英央行5月加息是肯定的，那6月呢？

(資料圖)

現在幾乎肯定的是，英央行會在5月加息25個基點，而問題是6月會議會如何？以下是幾個我們可留意的關鍵因素：

??1、來自5月政策會議的指引：預計英央行將不會提供任何對6月會議的信號。出于這個原因，無論英央行是否認為它在5月已經抵達終端利率，我們都懷疑其前瞻性指引會否出現實質性變化。英央行或會重申，“如果有證據表明存在更持久的壓力，那么就需要進一步收緊貨幣政策”。因此我們認為不值得等待5月的政策會議以預測6月加息。

??2、通脹數據：英國的通脹率明顯高于其他G10國家，但整體通脹將在4月大幅下降，因為去年能源價格飆升的基數效應終將嚴重影響能源分項。然而，我們預計英國4月和5月整體通脹年率分別為8%和7.8%，核心通脹率將在4月小幅下降至6.1%，然后在5月保持。從本質上講，最近的數據表明，核心商品和服務通脹的強勁勢頭將比此前預期的更加強勁。勞動力市場吃緊，增長前景較好，消費者已經習慣了高通脹環境，這使得企業很容易繼續提高價格，增加利潤。

??3、就業數據：在過去一年，即使在2月報告上修之后，英國12月和1月的薪資增速仍相當低。我們現在認為這是一次性的疲軟，可能與更多的罷工行動有關，并預計未來薪資增速將更高。除津貼外的薪資增長將繼續保持在去年12月前的趨勢水平，料4月環比增長7.1%。然而，即使證明2月是異常值，工資增長恢復疲軟，但能仍將3個月薪資年率推升至6.8%。雖然我們上調未來3個月薪資增長年率部分是由于2月數據大幅上升帶來的基數效應，但這將令英國央行更難找到在6月會議上暫停加息的理由。

??4、其他數據：英國服務業PMI已反彈至50上方，我們下個月將密切關注這一數據，不過我們認為英央行不會太重視這一數據。而制造業PMI處于收縮區間，反映了總體趨勢，但也同樣可能不會引起因央行的太大關注。

??強勁的通脹數據繼續打壓英國國債收益率。我們認為，英央行鷹派行為將支持在跨市場基礎上建立英鎊多頭頭寸。